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江苏通润:金属箱柜行业的龙头

发布时间:2007-08-09    研究机构:兴业证券

  公司是工具箱柜行业龙头。公司是国内最早进入钢制工具箱柜行业的规模企业,2006年生产量、销售量、出口量等综合指标均居全国工具箱柜行业第一名。产品以外销为主,出口收入占比95%左右,出口金额约占国内同类产品出口的25%。

  工具箱柜是公司的主导产品,经营模式以ODM为主。工具箱柜的产量占到公司总产量的43%,总收入的64%。公司在国内同行业中具有领先的自主研发能力,近三年来ODM产品的销售额占到了公司主营业务收入的85%以上,能更快地对国外厂商的需求做出反应。

  工具箱柜行业的特点:全球市场容量较大,国外厂商份额较为集中;行业逐渐向国内转移;国内钢制工具箱柜行业整体规模较小,企业绝大多数没有自己的品牌,产品研发设计和工艺技术较低。

  公司募资项目将大大提高公司的盈利能力。募资项目主要有四个,总投资额近1.9亿元,将在未来两年内建设完成。全部建成后将使公司产能从114万台增加到212.8万台,收入增加近一倍,利润总额增加 1.26倍。

  估值:参照与公司产品特性、规模等比较接近的几家公司的市盈率,考虑到公司的成长性,08年动态市盈率可定在40倍左右,合理价格在34.4元左右。

  风险因素:人民币升值和出口退税率下调风险;客户集中度较高的风险;全球市场总量有限,公司持续发展能力不足的风险;公司所得税率上调的风险。

申请时请注明股票名称